在2020至2021年間，A股市場經歷了一波轟轟烈烈的國內版「漂亮50」行情，這一輪行情與美國上世紀70年代的「漂亮50」行情有著諸多相似之處，市場展現出鮮明的結構性特征，各行業中的佼佼者紛紛實作了超乎預期的上漲。這些國內的行業領頭羊，被形象地冠以「行業茅台」或「茅指數」的稱號。
然而，受多重復雜因素的影響，包括經濟增速放緩、全球疫情帶來的不確定性加劇，以及美聯準的加息政策等，這一輪由茅指數引領的上漲趨勢遭遇了顯著的逆轉。
據統計，包含貴州茅台、三一重工、美的集團等在內的42家被譽為茅指數的企業，盡管在2020年曾經歷了白馬股的熱潮，即便在2024年9月出現了平均20%以上的反彈，但其股價仍然較歷史峰值時大幅回落。
分析這42家茅指數成分股的表現，自2020年以來，它們的平均回撤振幅竟高達66.29%。其中，金龍魚、隆基綠能等8家企業的股價回撤更是突破了80%的大關，而晨光股份、海天味業等11家企業的回撤振幅則位於70%至80%之間。從時間節點來看，有33家企業的股價在2021年見頂，占比高達78.57%。
圖表說明：2021年以來跌幅最多的10家行業茅指數
自2021年以來，跌幅最多的10家行業茅指數中，金龍魚的回撤振幅尤為引人註目，達到了82.73%。這家在市場上素有「油茅」之稱的企業，經營範圍廣泛，涵蓋了油籽壓榨、食用油精煉、專用油脂、大米及面粉加工、食品原輔料、糧油科技研發等多個領域。金龍魚於2020年在創業板成功上市，目前擁有員工總數超過3萬人，在國內糧油市場保持著領先地位。
其股價曾在2021年1月8日觸及143.77元的高點，但隨後卻持續走低，至2024年9月已最低跌至24.58元。從市值角度看，金龍魚自2020年上市以來，次年便達到了市值巔峰，高達6972.71億元。然而，在接下來的兩年裏，其市值不斷走低。即便在2024年10月8日，市值達到該年度的最高點2248.33億元，相比峰值市值也蒸發了超過4000億元。
在董事長郭孔豐的領導下，盡管國內疫情肆虐，但金龍魚在2020年仍實作了60.01億元的歸母凈利潤，同比增長10.96%。這顯示出市場對其產品的抗風險性給予了認可。然而，自此之後，金龍魚的歸母凈利潤卻呈現出連年下滑的態勢。從前三季度的同比數據來看，自2020年以來，其歸母凈利潤一路下降至目前的14.31億元，降幅達到了32.78%。
究其原因，食用油產品本身差異化較小，市場上競品眾多，競爭異常激烈。作為行業頭部品牌的金龍魚，同樣難以避免陷入價格戰，這對其利潤產生了不小的負面影響。此外，「油罐車煤糧油混運」事件對金龍魚的輿論形象造成了嚴重的損害，導致消費者對其產品的信任度大幅下降，進而影響了其銷售業績和盈利品質。
再從毛利率維度來看，金龍魚在2020年前三季度的毛利率雖然為五年來的最高水平，但也僅達到12.10%。而到了今年同期，其毛利率更是降低至4.89%。這種極低的毛利率，意味著金龍魚采用的是薄利多銷的經營模式，公司利潤的成長性空間也因此而大幅縮小。
本文源自金融界
