最近，A股表現不佳，其最核心的原因是要 為用於置換隱性債的新發地方債讓路。
大家可能不太理解這個影響有多大。
我再花點時間幫大家捋一捋。
這事短期不利於股市，長期則是大利好。
一、為啥超長期地方債這麽多？
這次發債的一個特點是： 超長期政府債占位元別大。
平均久期大概是15年！
為啥要發這麽多超長債呢？
咱們看看美國那邊。
疫情期間，利率接近於0，這個時候發債是最劃算的。
錯過這個時間視窗，美國政府發債的成本就很高。
現在每年的利息就壓得美國政府喘不過氣來了。
民主黨即將把這個爛攤子甩給川普去處理。川普上台，必然就要為這件事頭疼。
但歷史沒有「如果」！
沒有人提前想到美國利率會飈得那麽高。
同理，我們也會吸取這個教訓，在利率低的時候要做兩件事：
1.盡量多發新債；
2.盡量拉長久期，發超長債。
目的都是 釘選利率！
如果未來利率上升，可就沒有這麽好的事了。
不但沒有好事，還有壞事。
到時候，一定會有人跳出來指責地方政府： 為啥利率低的時候你不多發債，不多發長債呢？
所以呀，我們就不難理解為啥最近超長債占比如此的高了。
二、央媽為了配合發債，壓低利率，產生加息效果
2個月多發2萬億政府債，壓力是很大的。
為了對沖壓力。央媽也要配合。
手段包括：
降低7日逆回購利率、降準、購買國債、買斷式回購國債等等。
甚至還傳言 監管默許理財自建估值模型。
然而，這並不是沒有代價的。
代價就是人民幣有貶值壓力。
而這段時間非常不湊巧，美元還很強！！！
為了保匯率，股市就會被影響！尤其是港股。
央媽保匯率了嗎？
確實是保了。
離岸人民幣拆息利率快速反彈到2.9%附近。
同時還在外匯掉期市場支付掉期點。
這些動作你可以理解為 加息！
這有點類似於過去兩年多央媽保匯率的方式！以前就講過了，這裏就不再講了。
既然是加息，股市自然就會被壓制了。
好是好在聯邦基金利率已經將了75BP，這是跟前兩年最大的不同。
三、未來還有4萬億政府債，對股市還有影響嗎？
大家看到最近這2萬億就壓制了A股，未來還有4萬億，會不會繼續壓制？
其實不用過度擔心。
首先，這次的2萬億發行的時間很緊張，2個月內就要完成，所以對流動性沖擊比較大。
未來每年的2萬億是放在12個月內發行，就不會有這麽大的流動性壓力。
第二，如果未來債券利率上升，地方政府就不會發這麽多超長債了， 他們會更傾向於發中短債。
其實美國財政部也是這樣幹的。
疫情到2022年加息前，美國財政部就多發長債。
加息後，就多發短債。這時，我們還看到了長短利率倒掛的現象。
大家想想， 為啥未來利率會上升呢？
道理很簡單。
化債本身就能加快貨幣流動速度。
速度快了，經濟就活了，股市也活了，利率自然就上升了。
屆時，央媽也不大可能還這麽呵護流動性了。
所以，最近這麽玩命發超長債， 短期對股市是利空，中長期則是利好。
四、為什麽化債能加快貨幣流通速度？
假設有個人欠了100萬的債。利率是10%。
那麽每年要還10萬的利息。
債主說：算了，我也知道你還不起100萬，你每年還我10萬的利息就可以了。
這個人每年的收入是12萬，還了10萬利息，就只剩2萬可以用於花銷了。
那麽，消費少了，貨幣流通速度肯定就低了。
此時，這個人的老爸站出來說：兒子，我借你100萬，你去把債主的錢還了，每年你支付我利息3萬即可。
這個人每年就能有7萬元可以用於花銷了。
你說貨幣流通速度是不是就變快了呢？
在經濟層面，我們都知道貨幣流通速度變快以後，經濟就開始復蘇，物價也會隨之上升。
CPI回升還能賴掉債務。
所以，在置換掉利率和久期後， 下一步一定是拉CPI。
CPI拉起來以後，即便新債利率升高了，但實際利率很可能是降低了。
舉例來說，現在CPI是0.2%，10年國債利率是2.06%，實際國債利率是2.04%。
如果未來CPI是2.5%，10年國債利率是3%，雖然名義利率上升了，但 實際利率只有0.5%！
而今年發的債所支付的真實利率就變成了2.06%-3%= -0.94%。
相當於地方政府不僅白嫖了債主 ，還讓債主倒給錢。
這就是玄機所在。
所以沒必要未來未來還沒有發行的4萬億地方債過度擔憂。
A股最近暫時讓道於債市，也並不是壞事。
前期漲幅這麽多，總需要調整調整，消化獲利盤。
而且呀，瘋牛可不是啥好事。
打賞自願，1分錢都是默默的支持，哈哈！
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