在負債高企的情況下，4.13億元定增方案獲批對唐德影視來說尤為關鍵
標點財經、投資時間網研究員 習羽
11月28日，萬得影視指數（884782.WI）沖高回落，當日收報1328.27點，跌幅1.07%。自今年10月中旬以來，影視板塊已有過一波漲幅。令市場關註的是，在公司業績全線下滑的背景下，影視股的股價能否實作真正的回暖。
據標點財經、投資時間網研究員不完全統計，2024年前三季度，A股18家影視公司中僅有8家盈利，其他企業均處於虧損狀態。其中，唐德影視（300426.SZ）最新披露的虧損振幅令市場驚愕——前三季度歸母凈利潤同比下滑3219.98%。這家曾憑借【武媚娘傳奇】等多個熱門作品達到巔峰的龍頭企業，為何會出現如此情況？
凈利潤暴跌3219.98%
唐德影視創立於2006年，主營電視劇、網路劇、電影的投資、制作、發行和衍生業務。2015年2月，公司在深圳證券交易所創業板上市。
作為浙江省第一家國有控股的影視上市公司，憑借國內一流的創作團隊和影視IP資源，近年來，唐德影視在中國影視劇的發展行程中留下了濃墨重彩的一筆。
公司先後出品電視劇【永不消逝的電波】【武媚娘傳奇】【東宮】和電影【絕地逃亡】等作品；並參與出品了年度熱門電視劇【那年花開月正圓】【急診科醫生】以及電影【心花路放】【我不是藥神】等多部劇作。2014、2015兩年，僅【武媚娘傳奇】這部作品，就為其來了將近5億元的收入。
不過，一位資深行業人士卻這樣評價影視行業的現狀：看似高光的背後，藏著數不盡的灰頭土臉與戰戰兢兢。究其原因，與其他生產具體實物產品的企業不同，影視公司除了要面臨著產品適銷性、監管政策、作品審查等風險之外，影視主創人員的不當行為將會成為公司發展的最大威脅。
在這方面，唐德影視可謂損失慘重。因【巴清傳】耗費巨資卻遲遲未能播出，導致公司在2018年的虧損額高達9億元。受此影響，公司股價在短短一年內下跌55%，市值縮水超30億元。
對於影視行業而言，偶爾的一次失敗或不足為懼，但若盈利模式受到重創則另當別論。
隨著時代的發展，如今的大眾的觀看習慣正在向短視訊、劇集等輕量化內容轉變，傳統長篇幅內容的吸重力減弱。而網路直播、短視訊平台的興起讓更多內容形式獲得認可，這使得傳統影視劇的商業模式受到了前所未有的挑戰。
據一位業內人士透露，由於受多家視訊平台近些年實施「降本增效」調整的影響，針對版權劇的高價收購已逐漸成為過去。由於劇集制作的合約簽訂和播出的延遲性，此前影視公司和平台簽訂的部份高價版權劇基本已在2023年消耗完畢。故此，在步入2024年之後，影視公司很難靠版權賣出超高利潤。
這一說法也在唐德影視的三季報中得到了印證。財報顯示，截至第三季度末，公司營業總收入5770.39萬元，同比下降74.7%，歸母凈利潤-7447.67萬元，同比下滑3219.98%。
對此唐德影視表示，影視行業下遊市場當前正處於變化之中，下遊播出平台的影視劇采購價格逐年上漲的趨勢受到明顯抑制，部份影視劇銷售價格甚至出現一定振幅的下調，此類市場變化可能導致公司未來影視劇的銷售價格出現下降，進而對公司營業收入和毛利造成不利影響。
收入的下滑也直接導致唐德影視的資金鏈處於緊張狀態。截至2024年9月30日，該公司的資產負債率為99.38%，高於同行業均值，公司營運能力承壓。
唐德影視2024年前三季度業績情況
數據來源：公司財報
定增不易
在利潤大幅下跌、負債率高企的情況下，一則定增預案的披露讓唐德影視吃下了顆定心丸。
11月18日，唐德影視釋出公告稱，公司計劃向特定物件發行A股股票，預計募集資金總額不超過4.13億元，主要用於償還借款及補充流動資金。本次發行的物件為易通公司，認購股數為5038.28萬股，發行價格為8.19元/股。
不過，本起定增預案並非沒有瑕疵。作為控股股東，易通公司本次的認購行為構成關聯交易。為避免同業競爭，浙江廣電（易通公司實控人）已承諾將采取措施，確保不與唐德影視的主營業務構成競爭。
標點財經、投資時間網研究員註意到，唐德影視此次的定增預案申請的最早時間可以追溯到三年前。2021年2月19日，該定增申請便獲深交所受理，不過此次定增獲批之路並不平坦。據悉，唐德影視在此期間送出了十版募集說明書，而首輪問詢回復也是更新了七版。
最終，在耗時近三年半後，唐德影視於2024年8月9日釋出了關於申請向特定物件發行股票獲得深圳證券交易所上市稽核中心稽核透過的公告。
為何本次定向增發的申請的獲批要耗費這麽長的時間？一位業內人士向標點財經、投資時間網研究員表示，可能與送出的申請材料不齊全或存在不符合規定的地方有關，若監管部要求公司補充材料或進行修改，將會延長定增申請審批的時間。
此外，由於此次收購構成關聯交易，浙江廣電也對本次定增方案的處理也極為謹慎。為進一步規範關聯交易，浙江廣電在「關於減少及規範關聯交易事宜的承諾函」中表示：本次權益變動完成後，浙江廣電控制的企業將盡可能地避免和減少與唐德影視之間發生關聯交易。若違反上述承諾給上市公司造成損失，浙江廣電將賠償上市公司由此遭受的損失。
標點財經、投資時間網研究員註意到，截至公告披露日，浙江廣電旗下的浙影集團等8家企業均與唐德影視存在潛在的同業競爭關系。
公告顯示，2021年、2022年、2023年及截至2024年前三季度，浙江廣電控制的與唐德影視主營業務存在同業競爭關系的企業影視劇制作業務累計收入占唐德影視主營業務收入占比分別為85.62%、74.27%、84.46%和356.65%，而毛利占比分別為34.22%、41.25%、30.30%和37.69%，所占比例較高。
同時，唐德影視的影視劇拍攝業務與浙廣集團旗下衛視訊道業務屬於產業鏈上下遊關系，雖然本次發行不會增加新的關聯交易，但若上市企業的內部控制運作不夠規範，控股股東仍可透過關聯交易對唐德影視造成影響，從而存在可能損害上市公司及中小投資者利益的風險。
易通公司與其控股股東、實際控制人之間的股權關系
數據來源：公司公告
