2021年2月份，我寫過一篇題為【撿錢的票，是否入得了各位看官法眼】的文章，闡述了當時個人對大秦鐵路的一些看法。
透過一番簡單的邏輯分析，得出在2021年２月份（幾乎可算恰好是上輪熊市的頂峰）這個時間節點，大秦鐵路依然有利可圖，但始終只能賺慢錢的結論。
眼下回過頭來再看，這個結論可算是完全正確的。近三年來，公司每年每股派息0.48元（合計派息1.44元），股價也從6.37元上升至7.11元(2024年６月５日收盤前價格）,增加0.74元。
兩項共收益2.18元，相對於當時6.37元的價格，收益率34.22%，折合年化約9.23%（按照3.33年計算）。
這樣的股票收益雖然看似不起眼，但是考慮到三年熊市的時間背景，疊加很多人其實把大秦鐵路看作債券股的觀點，年化9.23%絕對可算是一個不錯的投資收益率，跑贏了指數、房產、債券及銀行存款（含理財產品）等眾多品種。
之所以能取得如此成績，主要得益於兩點：
１、持續穩定的輸出。從下表我們可以看到，2020-2023年大秦鐵路基本沒有任何成長性可言，但是勝在每年都有穩定收入，並且扣除必要成本之後能夠實作盈利。
特別是公司的經營現金流很好，覆蓋資本支出後，每年都可以創造大量自由現金流。
至於實作穩定輸出的內在邏輯，也極其簡單。公司的核心資產是大同到山西的這條鐵路幹線，該路線經過的大型城市較少，存在的主要意義在於將山西的煤運輸至秦皇島，再透過秦皇島海運至經濟發達的東南沿海地區。因此地理區位決定，它具有唯一性。
眾所周知，中國煤多油少，先天條件擺在眼前，煤炭必然要在能源結構中占據最重要的位置，所以煤炭運輸其實是一種剛需。經濟周期及煤炭價格波動對運輸需求的影響，頂多是有時多一點、有時少一點的問題，基本不會突然斷流。
當然，上述情況只能表明公司有能力開展持續分紅，但有實力分紅是一回事，願不願意分又是另一回事。而大秦恰恰是那種有實力且又願意分紅的型別。
公司的第一大股東是中國鐵路太原局，持股占比高達53.06%。也就意味著分紅其實是太原鐵路總署的一項重要收入來源，只要有錢，自然會很樂意的拿出來分。
同時，這種國資法人通常進取心不強，也不太喜歡胡亂折騰，反而有助於守好一畝三分地，持續為股東提供分紅。
這項特性就很容易對應上了股市中的一句老話——高股息率是熊市中的安全墊。
２、 公司的估值始終不高。2021年２月份那會也就９倍多的PE，PB僅為0.8倍左右，但是股息率卻達到了7%以上。細算下來，對比長期無風險利率，吃息效果顯然是不錯的。
此後的發展走向，基本也算是印證了這一點——你的出價一定與未來的收益負相關，出價越低，收益越高；出價越高，收益越低。
事實上，市場上有很多如此簡單的投資標的和邏輯，很多時候只需稍稍彎腰即可撿起。但是，可惜的是大多數人是看不上的，原因無非在於覺得收益低了，總認為自己可以把握住更大更好的機會。
然而，現實情況卻往往事與願違，大多數人通常是小肉看不上，大肉拿不住，竹籃打水一場空。如果真心能守住自己的能力圈，腳踏實地去把握一些能夠把握住的機會，其實就已經可以超過了市場平均水平，遺憾的是心態上做到這一點的始終只有少數人。
今天暫且先聊到這裏，下一篇咱再講講大秦鐵路當前的投資前景，敬請各位繼續保持關註。（未完待續）
（風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。）
