問道者 杜一用
最近，上市公司泰豪科技披露了一則「贖身」公告。大意是，福州隱形冠軍德塔動力創始人朱淑華要求回購泰豪科技子公司泰豪電源持有的德塔動力部份或全部股權。
在資本市場裏，經常看到投資人逼著創始人回購股份，創始人主動要求從投資人手中回購股份，這樣的案子確實並不多見。目前這件事鬧到了上海市仲裁委，仲裁機構已經立案受理，只是還沒開庭。
泰豪科技是江西第一家民營上市公司，主營軍工裝備和智慧電力裝置制造。母公司泰豪集團具有江西和清華大學「省校合作」背景；德塔動力由朱淑華在福州創立。按照福州自媒體【說商道市】的評價，德塔動力是「中國發電機民營企業出口第一的隱形冠軍」，國家專精特新「小巨人」企業。
事情經過是這樣。泰豪科技2019年透過泰豪電源投資了德塔動力，成為德塔動力的第一大股東，間接持有德塔動力40%股份。透過企查查可以看到，現在朱淑華持有的德塔動力股份只剩下21.87%。不過，這一次尋求仲裁，朱淑華只要求回購泰豪科技名下31%的股權，涉及金額是1.31億元。
朱淑華提出回購的依據是當年雙方簽訂的投資協定。投資協定約定，德塔動力完成業績承諾並且2022年度凈利潤不低於5000萬元，朱淑華就有權回購泰豪科技間接持有的德塔動力部份或全部股權。
朱淑華提出回購，應當是滿足了回購條件。根據泰豪科技年報，德塔動力2023年給泰豪科技貢獻了一成多的營收和將近一半的利潤，全年凈利潤有7000多萬。提出回購走到尋求仲裁的地步，應該是協商不成的結果。
根據公開資訊判斷，進入仲裁之前，朱淑華與泰豪科技之間應該是發生了點什麽事。其間有兩個細節長得挺奇怪。
今年2月25日，德塔動力的法人代表剛由朱淑華變更為泰豪科技副總裁劉挺。同時拿掉朱淑華法人代表的還有德塔動力的子公司德塔電源。
在百度還有一條福州閩侯法院定於2024年6月5日9點開庭審理原告福州德塔動力與被告朱淑華公司決議糾紛一案。這條出自福建省高院的的資訊雖然已經被刪除，看不到具體內容，留在百度裏的索引還是能看明白，朱淑華與德塔動力可能也在打官司。
引入泰豪科技的投資後，德塔動力的第一大股東變成泰豪電源，朱淑華所持有的股份在公司顯然已經不具備拍板權。期間究竟發生了什麽事才導致第一大股東動用表決權更換了法人代表，公告沒有披露，外界無從知曉。
但把這幾件事串起來，是不是可以作出這樣的推斷：德塔動力的創始人朱淑華和泰豪科技在某個重大決策上產生了重大分歧，爭執未果結果搞翻了友誼的小船，大股東一怒之下動用表決權就把創始的法人代表給擼了。創始人當然一百個不願意和一百個不服氣，絕不甘願辛辛苦苦打下的江山就這樣拱手讓人。於是向閩侯法院提起了公司決議糾紛訴訟，並依托當初簽訂投資協定時約定的回購條款要求回購。與投資人協商未果最後不得不動到找仲裁法庭尋求公斷。
朱淑華要求回購泰豪科技間接持有的31%德塔動力股份，應該有從最經濟的角度拿回公司實際控制權的考慮。
當時投資協定連回購的計價方式都定好了。一種是按照6.5倍市盈率回購，另一種是按投資天數相應的報酬率計價，哪一種價高按哪種計。投資協定還約定，創始人有權要求投資人購買所擁有的丙方股權，購買後投資人的股權比例是51%-70%。這裏的丙方應該是指德塔動力子公司德塔電源。
從設定的條款來看，朱淑華要求泰豪科技回購的股份比例，基本上就掐在了第三項條款浮動區間的下沿。
不過，朱淑華想贖回德塔動力的股份怕是要費一番周折。
結合泰豪科技的主營方向，泰豪科技入股德塔動力並成為第一大股東，現在來看，泰豪科技顯然並不只是為了做德塔動力合格的財務投資者，應該有想做大做強制造主業的考量。現在德塔動力茁壯成長，都快要功高蓋主了，如果讓朱淑華成功回購，對泰豪科技來說，那可是斷了左膀右臂的事。
