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「中船系」資本運作頻頻,或將再添一家上市公司

2024-10-31股票

近半年來,中國船舶集團旗下上市公司資本運作頻頻。最引人註目的無疑是中國船舶與中國重工之間的兩大央企合並重組,此舉旨在打造世界第一大旗艦型造船上市公司,也將創造A股上市公司有史以來規模最大的吸收合並交易記錄。除並購重組外,「中船系」IPO上市也持續推進。深交所官網顯示,11月1日,深交所上市稽核委員會召開2024年第19次上市稽核委員會會議,將審議雙瑞股份先發上市事項,倘若順利,「中船系」有望收獲第九家上市公司。

背靠央企,闖關深市創業板

資料顯示,雙瑞股份前身為洛陽雙瑞特種裝備有限公司,設立於2005年,由中國重工旗下「七二五所」,即「洛陽船舶材料研究所」下部份科室重組而成。此後,雙瑞股份透過中船體系內資產重組確立了橋梁安全裝備、管路補償裝備以及特種材料制品三大主導產業和高效節能裝備、能源儲運裝備兩大新興產業為主的業務體系,2022年完成股份制改造,並送出創業板上市申請,目前已經基本完成問詢程式,將於11月1日迎來上會。

從股東結構來看,雙瑞股份的控股股東為雙瑞科技,雙瑞科技的惟一股東為七二五所,七二五所主管部門為中船重工,中船重工是中國船舶集團全資公司。中國船舶集團則透過雙瑞科技、武漢船機、青島雙瑞、廈門雙瑞、雙瑞控股、中船天津資本、七二五所合計間接持有雙瑞股份71.07%股份,為公司的實際控制人。作為「中船系」成員企業,雙瑞股份背景實力尚屬雄厚。

雖系出「中船系」,但相比中國重工、中國船舶、中國動力、中船防務等「兄弟公司」,雙瑞股份業務與船舶制造產業鏈的相關性較低。如前所述,雙瑞股份的橋梁安全裝置、管路補償裝置、特種材料制品、高效節能裝備、能源儲運裝置五大業務板塊中,僅管路補償裝置和特種材料等業務與船舶制造有一定關聯性,或許也是因為關聯船舶業務占比偏低,致使公司並沒有在紅紅火火的「船周期」中分享到過多紅利。

財務數據顯示,2021年-2023年和2024年1-6月,雙瑞股份實作營業收入分別是12.62億元、13.36億元、16.11億元、7.4億元,同期歸屬母公司股東凈利潤分別為1.05億元、8996.83萬元、1.11億元、0.51億元,可以發現報告期內公司凈利潤存在一定的波動。另據了解,雙瑞股份預測2024年全年營業收入為16.4-17.85億元,同比增長1.81%-10.81%,營業收入增速有所放緩。

雙瑞股份的客戶以鐵路公路交通建設和能源化工、艦船制造、供熱工程等領域的大型國有企業為主。報告期內,中國國家鐵路集團、中國船舶集團、中國鐵路工程集團、Sulzer LTD、中國交通建設集團等前五大客戶營業收入占整體營業收入的比重分別為49.05%、47.85%和53.11%,前五大最終客戶收入占營業收入的比重分別為47.94%、46.81%和51.76%。

基建轉型,釋放發展新動能

近年來,中國交通運輸行業技術發展迅猛,國家對鐵路、區域軌域交通、公路、城市高架、大型橋梁等行業建設持續進行投入,新基建政策規劃為橋梁安全裝備產業提供了穩定的市場發展空間。其中,跨江跨海橋梁跨度不斷增大,8度及以上高烈度地震區橋梁數量不斷增加,橋跨布置和載荷作用等工程技術新發展對橋梁支座在承載力、耐磨性、減震性、耐久性、環境適應力等方面提出了新要求,為橋梁安全裝備產業的技術創新和產品升級提供了機遇。

在艦船制造、航空航天等特種領域需求提升,以及能源化工產業轉型升級與新型化工產能最佳化,裝備市場增量平穩的背景下,能源化工、城鎮供熱、新型化工、管道輸送、艦船等管路補償的安全可靠性與經濟性需求,包括產品的線上檢測、監測預警功能、智慧化發展趨勢,管系及其膨脹節、管件、支吊架和控制閥門等產品整合、模組化發展需求方面,為管路補償技術及裝備發展開啟了新的增長空間。

特種材料制品具有耐蝕、耐溫、耐磨等特點,產品廣泛套用於特種領域及國民經濟建設領域,是國民經濟重要的基礎產業。隨著國家海洋戰略的提出,下遊船舶、海洋工程等領域對特種材料制品的需求也將快速增長。石油化工、煤化工行業響應國家政策號召,朝向綠色化、高端化發展,相關裝置改造升級需求迫切,特種材料制品市場發展前景良好。一方面相關行業對高品質材料的需求不斷提升,另一方面國家鼓勵高端產品自主研發,高端材料的國產化需求愈加迫切,國產替代空間較大,國產特種材料制品市場滲透率有望進一步提升。

為順應「碳中和、碳達峰」發展趨勢與要求,強化汙染防治與生態修復能力,國家重點對能源結構、產業結構做出全面調整,為經濟社會綠色低碳轉型發展奠定基礎,高效節能裝備成為國家的重點發展方向,節能環保愈受重視。下遊石油化工、城市供熱以及農業烘烤領域存在耗能高、汙染重的問題,對高效節能裝備的需求量大,未來,隨著節能環保理念逐漸深入人心,高效節能裝備產業前景廣闊。

能源儲運裝備產品用於儲存和運輸壓縮天然氣以及氫氣、氦氣、氮氣、氧氣、氯化氫等工業瓦斯,主要服務於半導體積體電路、航空航天和氫能源等領域。隨著中國半導體產業規模的快速擴大,對高純瓦斯的需求量也將越來越大,從而推動高純瓦斯儲運裝備的需求量持續攀升。與此同時,【氫能產業開發中長期規劃(2021-2035年)】提出大力發展氫能產業,氫能產業的興起也帶動氫能儲運裝備行業的發展,然而,中國氫能儲運仍處於發展初期,相關技術及行業標準與國外相比相對落後,儲運裝備技術仍需突破,儲運裝備市場有望迎來較大增長。

結語

「中船系」資產整合速度顯著加快,標誌著國有資本試圖在本輪深化國企改革過程中,加強國企控制力、影響力,致力提升國有資產價值的總體目標。與此同時,在新基建浪潮奔湧及「一帶一路」高品質發展的大背景下,雙瑞股份有望獲得新的發展動能,助力「中船系」國有資產增值目標的實施。