據證券之星公開數據整理,近期華能國際(600011)釋出2024年中報。根據財報顯示,本報告期中華能國際凈利潤增18.16%,短期債務壓力上升。截至本報告期末,公司營業總收入1188.06億元,同比下降5.73%,歸母凈利潤74.54億元,同比上升18.16%。按單季度數據看,第二季度營業總收入534.39億元,同比下降12.05%,第二季度歸母凈利潤28.58億元,同比下降29.58%。
本次財報公布的各項數據指標表現一般。其中,毛利率15.57%,同比增29.38%,凈利率7.71%,同比增46.77%,銷售費用、管理費用、財務費用總計71.13億元,三費占營收比5.99%,同比增4.88%,每股凈資產3.56元,同比增7.29%,每股經營性現金流1.5元,同比增71.54%,每股收益0.38元,同比增22.58%。具體財務指標見下表:
財務報表中對有大幅變動的財務計畫的原因說明如下:
- 衍生金融資產(流動資產)變動振幅為435.21%,原因:中新電力持有的燃料合約和外匯合約公允價值變動。
- 應收票據變動振幅為-48.25%,原因:本期部份區域電網公司降低票據結算比例。
- 應收款項變動振幅為-1.42%,原因:應收電費減少。
- 長期股權投資變動振幅為3.95%,原因:公司本期確認合聯營投資收益以及對聯合營公司的新增投資。
- 衍生金融資產(非流動資產)變動振幅為8464.0%,原因:中新電力持有的燃料合約和外匯合約公允價值變動。
- 固定資產變動振幅為0.37%,原因:本期基建及技改工程轉固,以及固定資產計提折舊。
- 在建工程變動振幅為8.58%,原因:本期新能源等基建工程增加和轉固。
- 短期借款變動振幅為1.48%,原因:信用借款增加。
- 衍生金融負債(流動負債)變動振幅為-63.6%,原因:中新電力持有的燃料合約和外匯合約公允價值變動。
- 應付賬款變動振幅為-12.74%,原因:應付燃料及運費款減少。
- 合約負債變動振幅為-80.84%,原因:隨著居民供暖季結束,預收熱費減少。
- 應付職工薪酬變動振幅為99.4%,原因:期末未付的應付職工薪酬增加。
- 其他應付款變動振幅為-6.92%,原因:本期支付增加,導致應付工程款、材料款和裝置款的余額減少。
- 應付股利變動振幅為556.64%,原因:公司於6月25日召開股東大會批準了2023年度分紅。
- 其他流動負債變動振幅為58.12%,原因:短期債券增加。
- 長期借款變動振幅為-1.46%,原因:本年長期借款規模減少。
- 衍生金融負債(非流動負債)變動振幅為-59.85%,原因:中新電力持有的燃料合約和外匯合約公允價值變動。
- 應付債券變動振幅為3.16%,原因:本年債券發行規模增加。
- 營業收入變動振幅為-5.73%,原因:電價同比下降。
- 營業成本變動振幅為-9.52%,原因:公司持續加大成本管控力度,實作境內單位燃料成本同比下降。
- 管理費用變動振幅為12.47%,原因:薪酬、日常辦公費等費用同比增長。
- 財務費用變動振幅為-9.54%,原因:資金成本同比下降。
- 研發費用變動振幅為18.52%,原因:公司圍繞主營業務進一步加大了研發投入。
- 經營活動產生的現金流量凈額變動振幅為71.54%,原因:上半年盈利同比增長,以及經營性應收應付款項凈占用資金同比減少。
- 籌資活動產生的現金流量凈額變動振幅為-60.89%,原因:凈融資額同比減少。
證券之星價投圈財報分析工具顯示:
資產品質方面,公司應收賬款體量較大。建議在年報或半年報中檢視該會計計畫的兩個資訊,其一是計提,對於大機率收不回的款,公司一般會做壞賬準備,可檢視計提的金額和準備估算規模。另外就是應收賬款賬齡,就是這筆帳欠了多少長時間了,一般大部份都是一年以內的,如果超一年的應收賬款占比較高則需要重點註意。存貨高於利潤,小心存貨計提沖擊利潤。存貨的會計處理方法是會對公司當期利潤造成極大沖擊的會計計畫,在公司的年報中通常會有存貨按照不同種類的確定方法,需要在年報中搜尋存貨檢視具體數據。公司固定資產相較於營收規模較大,建議重點分析公司固定資產品質。折舊一般是針對固定資產一次性支出過大然後進行會計處理的方法,比如100萬購進了一台裝置,按照每年20萬的營業成本算入接下來5年的年報中,防止全部計入一年中導致利潤值比較難看,是一種平滑報表的方法,感興趣的可以在年報中看下公司比較詳細的折舊方法,有時候比較過分,會有透過延長資產的折舊年限做高當前利潤的動機。可以關註折舊方法和時間年限是否公允,警惕透過做低折舊提高短期利潤的企業。
負債狀況方面,公司有償債壓力,註意短期借款規模是否合理,註意即將到期的長期借款規模,其他應付款不算少,建議了解下細節。
營收分析方面,公司最新一期年度報表的現金流為正,經營性現金流比利潤高太多,通常是好事,經營性現金流和利潤相匹配,同時公司經營性現金流凈額相比市值非常充沛。
經營開支方面,公司資本開支相較營業成本較大,建議重點關註資本開支計畫是否合理,以及資本利潤的流動性問題。公司近三年資本開支不低,風險與機遇並存,需研究一下投入計畫可行性及進展情況。公司經營中用在財務上的成本不少。
從公司近一年的財務報表來看,在盈利能力方面,主營業務在產業鏈地位較低,勉強維持周轉經營,行銷競爭環境好。
進一步分析公司近十年以來的歷史財務報表,整體來看成長不是很穩定,扣非凈利潤常年負增長。盈利能力常年較弱,歷史財報出現過經營困難的時候。業務體量近5年來有過慢速增長,近年來開始中速增長。利潤近5年來有過高速增長,近年來開始慢速增長。其最新盈利預測顯示,利潤增速會有所增長。
財報體檢工具顯示:
- 建議關註公司現金流狀況(貨幣資金/流動負債僅為13.28%、近3年經營性現金流均值/流動負債僅為18.02%)
- 建議關註公司債務狀況(有息資產負債率已達52.24%、有息負債總額/近3年經營性現金流均值已達10.27%、流動比率僅為0.55)
- 建議關註公司應收賬款狀況(應收賬款/利潤已達542.98%)
分析師工具顯示:證券研究員普遍預期2024年業績在121.77億元,每股收益均值在0.78元。
該公司被1位明星基金經理持有,持有該公司的最受關註的基金經理是交銀施羅德基金的楊金金,在2023年的證星公募基金經理頂投榜中排名前五十,其現任基金總規模為105.65億元,已累計從業4年87天。
重倉華能國際的前十大基金見下表:
持有華能國際最多的基金為交銀趨勢混合A,目前規模為52.26億元,最新凈值3.9964(7月31日),較上一交易日上漲1.97%,近一年下跌9.73%。該基金現任基金經理為楊金金。
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