美國就業市場在新年伊始給市場帶來「驚喜」。
美國勞工部周五釋出報告表示，上月非農就業人數增加了25.6萬人，遠好於市場預期的16萬人。失業率較去年11月下滑0.1個百分點至4.1%，市場預期4.2%。
隨著2024年12月非農報告好於預期，美聯準年內寬松前景再次蒙上陰影。市場定價顯示，年內降息兩次的機率已經回落到40%，首次降息已指向7月。美元和美債收益率上揚給全球風險資產帶來沖擊。
隨著川普政府上台，相關政策落地的外溢影響評估將成為美聯準和全球央行面臨的重大挑戰。
就業市場需求穩定
盡管面臨高通脹、政治不確定性高企等狀況，勞動力需求仍保持堅挺。
數據顯示，2024年全年，美國新增非農就業崗位近220萬個就業崗位，低於2023年的300萬個，但仍好於疫情前2019年的200萬個。
分部門看，12月就業人數增加主要集中在醫療保健和社會救助、零售貿易以及休閑和酒店業，政府就業人數也有所增加。制造業和批發貿易出現下滑。
就業參與率(在職或正在找工作的人口比例)保持不變，為62.5%。25-54歲年齡段的勞動者(黃金年齡勞動者)的就業參與率也保持不變。
旺盛需求繼續推動勞動者收入增長。上個月，平均小時收入環比增長0.3%，較去年11月回落0.1個百分點。同比增長3.9%，繼續大幅高於美聯準認為的永續通脹水平3.5%。
值得註意的是，永久失業人數穩步上升。自去年9月以來，失業持續時間的中位數在去年11月達到近三年來的最高點10.5周，凸顯了勞動力市場狀況的逐步放松。
這與勞工部周二在其職位空缺和勞動力流動調查（JOLTS）中所傳遞的資訊類似。該調查顯示，雖然職位空缺總量環比增加25.9萬個至近810萬，招聘率降至新冠肺炎疫情早期的水平。在過去兩年中，全美企業職位空缺穩步下降，比2022年3月創紀錄的1220萬個下降了34%。更重要的是，失業的人需要更長的時間才能找到工作。自新冠肺炎大流行以來，大多數企業都已全面恢復員工。美聯準為遏制通貨膨脹而實施的高利率抑制了制造業和建築業等領域的招聘。
結合美聯準褐皮書和采購經理人指數（PMI）等多項商業調查，沒有跡象表明公司普遍計劃增加員工人數，許多企業都在等待川普的移民政策。牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）此前在接受第一財經記者采訪時表示，雖然勞動力市場有所降溫，但仍以就業增長放緩而非大規模裁員為特征，這應該能抵消失業率的上升壓力。
今年降息空間有多少
勞動力市場的彈性，正在透過提高薪資來支持消費者支出，從而推動經濟發展。
然而，外界正越來越擔心，當選總統川普對進口商品征收或大幅提高關稅並驅逐數百萬非法移民的承諾可能會給經濟帶來沖擊。這些擔憂在周三公布的美聯準2024年12月政策會議紀要中顯而易見，「大多數與會者表示，委員會在考慮進一步降息時可以采取謹慎的態度。」
美聯準上月宣布下調聯邦基金利率25個基點，至4.25%-4.50%的區間。但與去年9月份預測的四次降息相比，最新點陣圖預計今年僅降息兩次25個基點。花旗集團認為，會議紀要充分反映了相對鷹派的立場。「這包括討論如果政策利率不保持適當的限制性，通貨膨脹可能會持續上升的擔憂，這將是委員會現在計劃放緩降息步伐的部份理由。」
在非農數據公布之前，市場預計今年首次降息視窗最早在5月，年底前再次降息的可能性約為50%。截至第一財經記者發稿時，市場定價已經推遲至7月，年內降息兩次的機率降至約為40%。
分析人士表示，新的就業數據表明，美聯準對貨幣政策寬松考慮將更加謹慎。華爾街迅速調整預測，美國銀行此前預計今年會有兩次振幅25個基點的降息，現在認為降息已經結束，並有可能加息。高盛預計，今年將有兩次降息，而非此前的三次。
斯巴達資本證券公司首席市場經濟學家卡迪洛（Peter Cardillo）認為，勞動力市場沒有顯示出任何疲軟的跡象。加之川普關稅政策的未知因素，表明美聯準將比預期更長時間地暫停加息。「好訊息是薪資通脹沒有增加，參與率不能歸咎於失業率下降。這對經濟來說是一份好報告，但對美聯準來說是一個頭疼的問題。美聯準短期內不會降息，暫停可能會持續到第二季度。如果勞動力市場繼續以這種方式發展，川普制定關稅政策，我們可能已經看到了寬松周期的結束。」
Annex Wealth Management首席經濟學家雅各布森（Brian Jacobsen）評論稱，對這份就業報告的下意識反應是，美聯準不需要再降息。細節很重要，就業增長仍主要來自非周期性行業，薪資不會導致通脹壓力。美聯準可以等待進一步降息，但除非通脹上升，否則美聯準沒有必要加息來抑制通脹。
