中郵證券有限責任公司王琦近期對新希望進行研究並釋出了研究報告【飼料企穩、豬業改善，業績修復】，本報告對新希望給出增持評級，當前股價為8.94元。
新希望
事件：
公司釋出2024年中報，實作營收495.77億，同比下降28.62%；歸母凈利為-12.17億元，同比減虧59.18%。豬價上行及聚焦核心主業戰略的效果顯現，公司二季度實作了單季盈利。二季度單季，公司實作營業收入256.69億元，同比下降27.79%；歸母凈利為7.17億，同比扭虧。公司飼料業務企穩，養殖業務扭虧為盈。
點評：生豬開始盈利，飼料企穩
生豬：豬價回暖，養殖成績提高，盈利修復。上半年公司生豬養殖業務實作營業收入118.01億元，同比增長11%。公司出欄量同比基本穩定，收入上升主要靠豬價上行拉動。上半年公司生豬銷量868.86萬頭，同比微降3.40%；二季度開始豬價逐漸上行，上半年公司銷售均價為14.93元/kg，同比增長3.10%。7月公司售價進一步上行至18.80元/公斤，三季度公司業績進一步好轉。另外公司聚焦生豬養殖，透過不斷加強內部管理、提升生產指標，養殖成本下降明顯。在2024上半年末，窩均斷奶數提高到11.1頭，較去年底增加0.3頭PSY達到25.2，較去年底提高1.7頭。截至6月，公司在營運場線出欄肥豬完全成本降至14.7元/KG。
飼料：整體承壓，Q2環比有所改善。上半年公司飼料業務實作收入328.86億元，同比下16.00%，毛利率降0.79個百分點至4.23%。公司內外銷飼料合計1238萬噸，同比降12.20%，其中豬料降較多，豬料、禽料和水產料銷量分別為429/710/68萬噸，同比為-23.67%、-4.44%和-5.56%。前期生豬產能及存欄量下降，給國內豬料銷售帶來壓力；但原料價格下行有助於生產成本改善，公司噸利有所改善。
困境復蘇，維持「增持」評級
行業產能去化較多，下半年豬價有望維持高位。公司效率提升明顯，成本持續下降，業績將進一步修復。預計公司2024-2026年的EPS為0.26/0.87/0.84元。公司從困境中復蘇，維持「增持」評級。
風險提示：發生動物疫情風險，需求不及預期風險
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，光大證券李曉淵研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為48.32%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利14.95億，根據現價換算的預測PE為27.09。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級4家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為11.53。
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