一、回顧我過去半年的預判
9月底政策出台、A股大漲我沒有預判到
之前預判到了這個逆轉點在接近：
結論不重要，即使對可能是蒙對的；邏輯和分析框架才重要-才能提高下一次正確的機率 -這也是為什麽要回顧過去的原因-為了能提前行動占得先機；
1、4月28日文章： 所有現在造成通縮的力量，未來都會推升通脹
分析了為什麽我們未來會迎來通脹和資產價格上漲？為什麽通脹去杠桿前需要通縮？ 文中內容截圖：
2、6月1日文章 ： 樓市、股市是否會重復去年，小陽春後持續下跌？
分析了雖然目前看和去年類似-小陽春反彈後，股市樓市經濟持續下跌，但大機率不會復制去年走勢-一路下滑， 文中截圖：
3、7月21日文章： 原文連結： 回暖有希望嗎？
分析了為什麽過去兩年，全球股市上漲就我們下跌，為什麽我們會在不遠將來看到A股上漲， 和上市公司利潤提升，文中截圖：
4、8月15日文章：文章連結：躺平後，能坐起來嗎？，
分析了股市樓市反彈的條件-需要的政策是財政和貨幣相結合（近期出台政策的核心，就是這個）， 傳統的政策：比如降利率降首付已經沒用，並且如果牛市來臨大部份人追不上：文中截圖：
A股已經大漲接下來會怎麽走？我們應該怎麽做？
我們還是回顧下歷史，是為了更好預判未來；
二、如果有牛市，普通散戶能賺多少？
A股32年歷史，散戶行為的規律沒有任何改變：
1、大反彈初期一部份人已經割肉，場外的不敢進場；
2、大反彈中間一部份人解套賣出，場外一部份人小倉位試水；
3、大反彈末期，大部份人跑步進場，高位加倉，高位站崗；
總結下就是，散戶大多數人的結果是，大虧全都有，大賺全沒有；用大虧的代價，換來小賺機會；
過去每一輪大牛市的結果就是，小部份人賺錢，大部份人賠錢，賠錢的人中很多是大賠，這次也不會例外；
更重要的是，參與其中的人都覺得：1、我和別人不一樣；2、這次和之前不一樣；
1、散戶中賺錢的比例有多少？
拿2015年這輪杠桿牛舉例：
在2014年7月到2015年12月，一輪牛熊周期：上證指數從最低2000點，漲到了5000點，再跌回2600點，從開始到結束，整體是上漲的2000=>2600,上漲了30%；
機構從A股中賺走了2523億， 公司從市場中賺走了1129億，而散戶賺了67億，下圖
看似好像大家都賺了，其實散戶大部份人虧損-是大家賺錢的來源，
並且散戶中，越有錢的賺得越多，越沒錢虧得越多：
資金300萬以下的虧了近3000億，資金300萬以上的賺了近3000億：
資金在50萬以下的「小散"虧了2500億
資金在50萬到300萬的散戶虧了420億
資金在300萬到1000萬的散戶賺了440億
資金在1000萬以上的「大戶」則賺走了2540億，
「大戶」甚至比機構賺的2523億還多
散戶中 賺錢的占比2.5%，虧錢的占比97.5%。
為什麽一輪牛熊周期整體上漲30%，散戶大部份虧損？因為大部份人高位、重倉進去；
新增開戶數可以作為散戶情緒的重要標誌，下圖我們可以看到，過去8年散戶開戶數低於150萬每月的時候，大機率是股市階段性低點；每月開戶數320萬以上，大概了階段性高點；這原理就是最後一批韭菜都進去了，那以後誰來接盤呢？
現在又看到有散戶跑步進場，如果這個指標創新高，那是負面的征兆，如果他們都買入股票了，以後還有誰接盤呢？
三、牛市為什麽會來，又為什麽會走？未來股市長牛的必要條件
下面我們拿美股來做對比沒有漲別人誌氣的意思，僅僅是為了說明問題：我們牛熊周期特征的原因
下圖是A股的牛熊周期：牛短熊長，牛市和熊市時間比例接近1:3
熊市跌的，基本是牛市漲的，一輪牛熊周期下來回到原點
牛市時間占比25%，你以為在25%的時間進去，就能賺錢？
當然不是，因為牛市非常劇烈和快速，比如21年那輪牛市，滬深300底部3000，頂點6000，其中3000-4000點是牛市開始的一個月完成的（下圖綠框），牛市結束後，股市大部份時間在4000點以下執行；
也就是從2019年1月到現在，如果你沒抓住這輪牛市最早的一個月（綠框），在紅框範圍也就是牛市買入，長期持有的話，牛市結束後基本都是虧的：也就是說過去6年賺錢視窗期1個月（當然如果你覺得能精準抓住每一次震蕩的頂底那另當別論）
下圖是美國標普指數，牛熊時間比例是5：1（對比我們1：3）
A股
01年的牛市原因是：國企改革+入世貿+貨幣寬松+資本市場改革（帶動預期）
07年牛市原因是：經濟2位數增長+貨幣寬松+股權分置改革（帶動預期） ，上證指數沖到6124的歷史頂點，
15年的牛市原因是：經濟結構調整及轉型（帶動預期） +創新預期+兩融使全民股市加杠桿；
21年牛市原因是：全球停擺，我們正常執行，作為世界工廠賺得盆滿缽滿；
雖然原因各有不同，但相同的都是，以上各類政策、經濟增速高低、貨幣寬松程度，大家對未來預期，最後凝結到一個結果
就是上市公司盈利增速
下圖藍色是每股盈利增速，明顯可以看出滬深300指數，提前於每股盈利的變化，呈現出周期性變化：
每股盈利為什麽周期性變化？原因是，我們作為制造業大國，金融、基建和制造業、出口，這些周期股，是經濟也是股市的重要組成
經濟周期和貨幣周期驅動=】產能周期，也就是供不應求和供過於求周期性變化=>工業品價格周期變化=】這也是每股盈利周期性變化的原因；
下圖藍色箭頭是PPI同比上漲階段，綠色是PPI同比下降階段，滬深300提前於PPI變化；
那老美股市為什麽長牛？他們股市為什麽沒有周期？
他們也有周期股，但是老美消費占GDP70%，主導股市的是消費、科技和醫藥,周期不明顯；而周期股占比很小，所以整體來看長期上漲：
下圖是他們的周期股，美國最大的住宅REIT之一EQR，股價看起來很像A股，15年來也沒怎麽漲，現在股價還沒超過2016年高點
更神奇的是，我們把老美這個地產周期股票，和我們的滬深300疊加在一起，走勢非常接近：
s 我們s周期股，並且人口沒有爆炸性增長反而開始下降，每股的盈利就有上限，公路、房子、橋梁、地鐵不可能無限增長，電視機、洗衣機不可能一年換一台，並且我們上市公司大量國企，還承擔各種社會責任，這就造成了我們上市公司每股盈利多年不漲：
滬深300每股盈利EPS多年不漲（拿掉低估值、大權重的銀行石油，上市公司掙提成盈利是下降的）：
而老美消費、科技公司為主，公司盈利的上升空間就很大，不僅可以全球賺錢，還能更新換代不斷漲價，蘋果手機讓你經常換，微軟開發新產品、奈飛開發新節目等等
標普500每股盈利：
所以我們過去每一輪牛熊周期，都是每股盈利的預期 和現實 的差距
上漲是因為各種政策利好，預期未來公司盈利上漲，預期出現；
下跌是因為，現實中發現公司盈利不及預期，預期落空；
不僅是07、15的牛熊周期
也包括比如23年初的封控解除、今年年初小陽春的上漲和下跌都是這樣，預期帶動股價上漲，年報出來還是虧損，預期落空股市下跌；
所以未來股市長期上漲的必要條件是：經濟回暖帶動上市公司盈利不斷改善；
如果沒有大幅改善，未來又會重復相同的劇本，預期落空股市下跌；
相關內容詳見：為什麽經濟總量增長這麽多，但A股常年3000點？（被封修改後重發）
四、如果公司盈利沒有改善，暴漲後股市會怎麽走？
如果上市公司盈利沒有實質性改善，不管是情緒、還是預期、還是政策、還是通脹，牛市都是短暫的：
和我們現在有些共同點的，可能是2008年4萬億出台前後：
當時股市從2007年的10月的6124，跌到了2008年7月的2600點 ，這時候之前的緊縮政策有所放松，不提」更加緊縮的貨幣政策「，但依舊強調「控制物價過快上漲」。
之後因為美國次貸危機，我們經濟急轉直下：PPI增速從8月的10.06%急降到10月的6.59%，PMI指數從4月份的59.2降到10月的44.6，十年期國債收益率兩個月從4.5%直跌到3%；上證指數10月開始跌破2000點；
10月19日召開常務會議，強調「對中國影響逐步顯現，國內經濟運作中出現了一些新情況，新問題」，指出「采取靈活審慎的宏觀經濟政策，盡快出台有針對性的財稅、信貸、外貿等政策措施」。
當時緊縮政策已經維持1年多，市場沒有預計到會有大規模救市；股市繼續下跌，11月初跌到1600點；
這次會議之後的20天，也就是11月9日（周日），4萬億政策橫空出世，會議提出到2010年底約需投資40000億」，要求」出手要快，出拳要重，措施要準，工作要實」；
11月10日開盤，上證指數當天上漲7.27%，然後到了2009年7月觸達到3400點觸頂，從此開始漫漫熊市，5年後才開始又一輪短暫的牛市；
原因很簡單，上市公司盈利短暫提升後又開始下降。
總結：
1、過去每一輪牛市，大部份散戶虧損；原因是A股牛短熊長，散戶等漲了一截再買，剛好高位被套；
2、A股周期性牛熊主要原因是，A股以制造、金融為主，消費企業少，盈利也呈現周期性波動；
3、A股長期震蕩核心因素是盈利不增長，股市漲跌的重要因素是市場對盈利預期的出現和落空，下跌主要因為預期落空；
4、股市長牛需要公司盈利長期增長，如果僅憑刺激政策，沒有經濟和企業盈利實質性增長，牛市是短暫的，比如08年的4萬億救市，股市漲了8個月，之後5年持續下跌。
