在金融數據4月出現異常波動後，市場預期，隨著5月政府債提速將對社會融資規模提供支撐；但受需求偏弱影響，信貸增速或較上月放緩；同時受禁止「手工補息」等影響，M2同比增速或繼續下降。
興業研究預計，5月信貸增速預計較上月進一步放緩，5月新增貸款規模預計為12500億元，對應的貸款同比增速為9.5%。從居民貸款來看，購房需求偏弱仍在繼續抑制居民貸款需求，5月其估算的一、二手房成交面積加權同比錄得-28.1%，較上月跌幅擴大0.4個百分點。從企業貸款來看，一方面，5月建築業開工較4月有所增加但仍然偏弱，5月水泥發運率均值在40.8%，較4月時的39.0%回升1.8個百分點，但低於2023年5月時的46.4%，或表明建築活動相關融資需求仍然偏弱；另一方面，停止「手工補息」後，套利渠道壓縮之下，部份套利融資行為亦將有所減少。
國泰君安宏觀團隊預計，5月信貸新增規模約為1.0萬億元，同比略少增，振幅取決於票據對沖的力度。5月的票據利率顯著下行，商業銀行以票沖貸的意願加強，說明企業的實際融資需求有所走弱，預計中長貸走弱更加明顯。居民端依然呈現去杠桿的態勢，一是商品房銷售邊際回落，二是居民早償率依然位於高位。
市場也有更謹慎的預測。
浙商證券宏觀研究團隊預計，5月人民幣貸款新增7000億元，同比少增約6600億元，對應增速回落0.4個百分點至9.2%。預計5月信貸結構中，票據、非銀貸款體量較大。對於信貸需求，當前中國經濟處於弱修復，工業穩增長政策延續，供給端較強，但仍待財政政策、裝置更新等需求端政策效果顯現。
在政府債發行明顯加速的支撐下，在4月出現負增長的社融，5月將獲得提振。4月新增社會融資規模為-1987億元。
中金公司宏觀團隊指出，5月政府債發行明顯加速，全月政府債凈發行達到1.3萬億元，大幅高於去年同期的5819億元，成為提振5月社融的重要力量。除政府債之外，5月全月票據利率低位執行，可能意味著票據融資活動較為活躍。預計5月新增社融可能達到2.6萬億元，社融同比增速有望回到8.8%左右。
東吳證券固定收益團隊指出，4月社會融資規模不及預期的主要原因之一是債券發行進度較慢，4月國債總發行量10850億元，凈融資額-984億元，地方政府債總發行量9036億元，凈融資額550億元，國債和地方政府債的凈融資額均為今年以來的最小值。5月兩者的凈融資均有所加速，國債和地方債的凈融資額分別為6913億元和6349億元，將對社融形成支撐。
天風證券預計，預計5月新增社融2.3萬億元，社融余額同比增速上升至8.5%。其中5月政府債券凈融資約12000億元、企業債券凈融資約為1000億元、信貸資產支持證券凈融資規模約為-500億元。非標融資方面，受經濟表現反復、潛在風險事件等因素影響，預計信托貸款、委托貸款壓降力度繼續維持較低水平。同時保交樓等地產行業金融支持對信托貸款帶動作用或減弱，預計5月信托貸款無新增、委托貸款壓降100億元。
M1和M2同比增速或繼續回落。
興業研究預計，新房銷售疲弱繼續拖累M1，同時，叫停「手工補息」的影響仍在發酵，部份活期存款可能繼續向非銀體系轉移。預計M1較上月回落0.5個百分點，繼續在低位執行。M2方面，從4月的金融數據來看，4月M2規模同比少增3.0萬億，M1規模同比少增1.7萬億，反映「手工補息」的影響超過企業活期存款的範疇，存款向非銀體系「搬家」的現象還將繼續，對M2形成壓力。結合季節性因素，5月M2同比預計將繼續回落，預計較上月下行0.5個百分點。
來源：澎湃新聞
