目前,美國金融市場是世界上規模最大、流動性最強的金融市場。隨著科技的快速發展和金融市場的日益復混成,量化投資在全球範圍內迅速崛起。特別是在美國,量化投資機構成為金融市場不可忽視的力量。
現代瞬息萬變的金融市場的復雜程度推動了包括程式化交易在內的金融工程學的廣泛套用。隨著科技的快速發展和金融市場的日益復混成,量化投資在全球範圍內迅速崛起。特別是在美國,量化投資機構成為金融市場不可忽視的力量。
目前,美國金融市場是世界上規模最大、流動性最強的金融市場。 美國股市中的交易量中,大約60%至75%是由量化交易演算法所驅動的 。
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美國量化交易的規模越來越影響美股整體市場
美國的頭部量化基金基本都超百億美元規模, 橋水已超千億,AQR也近千億,文藝復興是700多億,Two Sigma達到了600億 ,在如此大的規模下,基金經理的收入自然不菲,他們中不少人是美國富比士排行榜的常客。
美國量化基金的占比從2000年以來持續攀升,2007年因金融危機受到沖擊,量化基金持續5年規模沒有得到增長。到2013年開始,Smart Beta策略逐漸流行,Smart Beta占比逐漸提高。
截止2019疫情前,美國量化基金的規模占比約為10%左右,Smart Beta策略占比快速提升。 美國量化基金的規模占美股總市值的比例達到接近10%,量化基金整體的規模大約為3.3萬億美元,成交額占比達到了60-75%左右 。

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美國量化基金的發展
美國量化基金發展歷史已經超過了50年,目前已經進入了相對成熟的發展階段。期間無數的研究數理統計、電腦、經濟學原理的大佬都投身進來,他們中有像詹姆士·西蒙斯那樣一直閃耀在舞台的,也有逐步走向沒落的。
早在上世紀90年代,美國的長期資本管理公司(LTCM)公司,以其宏觀數量化基金傲視華爾街,與量子基金、老虎基金、歐米伽基金一起被稱為國際四大對沖基金。
1994年到1997年長期資本管理公司的投資報酬率分別為28.5%、42.8%、40.8%、17.1%。
長期資本管理公司的投資策略是運用高杠桿投資利率互換市場做風險中性套利策略,即買入低估的有價證券,賣空高估的有價證券。
根據長期資本管理公司精英團隊的如意算盤,他們構建的電腦數學自動投資模型,利用電腦處理大量歷史數據,透過連續而精密的計算得到兩種不同金融工具間的正常歷史價格差,然後結合市場資訊分析它們之間的最新價格差。
如果兩者出現偏差,並且該偏差正在放大,電腦立即建立起龐大的債券和衍生工具組合,大舉套利入市投資;經過市場一段時間調節,放大的偏差會自動恢復到正常軌跡上,此時電腦指令平倉離場,獲取偏差的差值。這樣的套利策略再加上高杠桿的使用,LTCM就能夠源源不斷地為投資人帶來高額的報酬。
但好景不長,在1998年5月俄羅斯金融風暴引發了全球的金融動蕩,LTCM電腦自動投資系統忽略不計的小機率事件出現,結果它所沽空的德國債券價格上漲,它所做多的義大利債券等證券價格下跌,它所期望的正相關變為負相關,結果兩頭虧損。
在短短的150天長期資本管理公司資產凈值下降90%,出現43億美元巨額虧損,僅余5億美元,走到破產邊緣。1998年9月23日,美聯準出面組織安排,以美林、摩根為首的15家國際性金融機構註資37.25億美元購買了LTCM的90%股權,共同接管了該公司,從而避免了它倒閉的厄運。
2010年5月6日紐交所發生「閃電跌市」,道指於一瞬間暴瀉千點,創下道瓊斯指數單日日內下跌的最高紀錄,到2012年8月騎士投資集團(Knight Capital Group)由於軟體故障,造成了4.61億美元的損失,行業內人士應該還記憶猶新。
高盛集團也曾錯誤股票期權訂單湧入各大交易所,導致證券交易一度暫停,市值總額高達5.7萬億美元的數千只股票的交易活動被凍結,再度激發投資行業對由於高速電腦演算法有關導致的交易故障現象的辯論。
這些事件的出現使很多人產生疑問,也使得人們更加擔憂電腦錯誤可能帶來的潛在災難。
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美國量化基金流行的交易策略
美國的量化基金的交易策略各有千秋,其中主要交易策略包括:
一、股票多空策略
股票多空策略,即買一些股票,透過融券的方式去賣空一些股票,然後再用一些股指期貨進行對沖。這是國際上主流的Hedge Fund所用的量化策略,據知名數據商Eureka Hedge的統計數據,在國際對沖基金中長期占比第一(超30%)。股票多空策略從容量上來說是可以做到非常大的,它在國外是很流行的一種方式。
二、全球宏觀策略
全球宏觀策略,作為一種常見的對沖基金策略,基本采用期貨進行交易,比如說原油、天然氣以及一些國家的股指期貨。這些投資主要是根據對不同國家的經濟政治發展走勢的看法而做出的。 全球最大對沖基金——橋水在全球宏觀領域通常被認為是做得最好的基金之一 。
三、統計套利策略
統計套利,即利用純粹的統計特性做一些配對或者對一籃子股票進行交易。從全球看,統計套利的對沖基金代表是DE Shaw、文藝復興以及Citadel等,他們大多采用統計套利策略。但統計套利有個明顯的問題就是容量上不去,容量很受限制。
四、事件驅動策略
事件驅動策略,主要透過量化一些事件,比如說股票的分紅以及其他公司事件,然後進行投資。廣義上說,市場上任何發生的有可能與股票市場相關的新聞、事件、公告均有可能成為事件驅動的投資機會。

五、高頻交易策略
這是普通投資者比較熟悉的高頻交易,指從那些人們無法利用的極為短暫的市場變化中尋求獲利的電腦化交易。像美國的Two Sigma,還有Jump Trading,都是高頻交易的典型代表。它們有些交易以股票,有些以期貨為主。這種策略的報酬率通常都非常高,但也存在一個很明顯的問題,就是容量小,能夠管理的資產規模有限。
六、擇時控制策略
最近流行對沖基金不做空,透過擇時來控制倉位,不加杠桿,調節現金比例來控制風險。我們常說的多空基金是對沖基金最傳統,最基本的模式,透過空頭保護來實作穩定的盈利。
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美國主要量化對沖基金
美國金融市場有越來越多的量化對沖基金湧現,其中主要玩家包括:
1、Bridge Water

成立 於1975年,創始人Ray Dalio,橋水是世界上最大的對沖基金,管理資產規模約1500億美元。 它的服務物件主要是機構投資者,其客戶包括養老基金、捐贈基金、國外的政府以及中央銀行等。現在,它有超過270家機構客戶,一半在美國,一半在海外。Bridgewater公司是多種創新投資策略的先鋒者。
官網:www.bridgewater.com
2、Renaissance Technologies

文藝復興(Renaissance Technologies)是全世界名氣最響的對沖基金公司之一,其創始人詹姆士·西蒙斯(James Simons)堪稱傳奇人物。他有很多外號,比如「華爾街最賺錢的數學家」,「全球最賺錢的基金經理」,「量化交易之父」等等。Renaissance Technologies也稱為 RenTech 或 RenTec,總部位於紐約,使用數學和統計分析得出的定量模型進行系統交易。Renaissance 由數學家詹姆士·西蒙斯於 1982 年創立,他在冷戰期間擔任密碼破譯員。
官網:www.rentec.com
3、D.E. Shaw

D.E. Shaw & Co成立於1988年,是一家全球領先的對沖基金公司。公司擁有1700多名員工,總部位於美國紐約,並在歐洲和亞洲都設有辦公室。創始人David E. Shaw是位不折不扣的學霸,史丹佛大學電腦專業的博士,不到30歲即獲得哥倫比亞大學教授學位,主攻超大規模平行計算,在學術領域建樹頗豐。
官網:www.deshaw.com
4、Virtu Financial
創立於2008年,創始人Vincent Viola和Doug Cifu。Virtu Financial 是全球最大的高頻交易做市商之一,在美股交易中占有特別重要的席位。同時,Virtu還收購了多個知名金融服務公司,其中包括兩個紐交所上市公司KCG和ITG。
官網:www.virtu.com
5、Citadel Securities
它是Citadel LLC的兩個重要商業分支之一,是全球頂尖的做市商公司之一,享有著「全球做市商之王」的美譽。Citadel LLC 於1990年由Ken Griffen建立,旗下管理著300億美金的資產,跨越多個投資策略。Citadel Securities於2002年成立,交易量占整個美股市場的10%。
官網:www.citadelsecurities.com
6、Two Sigma Securities
類似於Citadel LLC, Two Sigma也集資產管理與做市商於一身。其對沖基金管理著500億美金資產,同時做市商通常在美股市場的日交易量超過3億股。
官網:www.twosigmasecurities.com
7、Tower Research Capital
總部設於紐約市,創立於1998年,創始人Mark Gorton。Tower內部有許多「封閉式」的團隊用自己的交易策略積極地進行全球性的交易,但卻共享公司的底層數據構架和公司的資本。
官網:www.tower-research.com
8、AQR Capital
AQR資本管理公司總部位於美國康乃狄克州格林威治,是全球最大的量化對沖基金之一,Cliff Asness、David G. Kabiller和John M. Liew創立於1998年,目前資產管理規模超過2260億美元。AQR為機構客戶和財務顧問提供各種定量驅動的另類投資和傳統投資工具,雇員數量達到693人,在波士頓、芝加哥、洛杉磯、倫敦和雪梨設立辦公室。
官網:www.aqr.com
9、Jump Trading
由場內交易員Paul Gurinas和Bill Disomma組建於1999年,總部芝加哥。Jump目前已發展為一個全球500多雇員的大型電子交易公司。此公司在期貨交易市場占有重要席位,並將業務擴充套件到加密數位貨幣交易。
官網:www.jumptrading.com
10、DRW
由前場內交易員Don Wilson創立於1992年。DRW作為一個自營交易公司,在全球範圍內交易許多金融產品。此公司有800多名雇員,曾是最早建立的高頻交易公司之一。2014年DRW透過子公司Cumberland Trading將業務擴充套件到加密數位貨幣領域。
官網:www.drw.com
11、Hudson River Trading
簡稱HRT,創立於2002年,總部紐約市。據華爾街日報的一篇文章報導,此量化交易公司的交易量約為整個美股市場的5%。該公司於2017年收購了競爭對手Sun Trading。
官網:www.hudson-trading.com

12、Optiver
成立於1986年,總部也在阿姆斯特丹。Optiver是一個自營交易公司,同時也是做市商,總共約有1000名雇員。它活躍於全球市場,不過類似於Flow和IMC,它更是歐洲市場ETF做市商裏的重要玩家。
官網:www.optiver.com
13、Quantlab Financial
作為一個高科技主導的自營交易公司,由Ed Bosarge 和 Bruce Eames於1998年建立,總部位於德克薩斯州休斯頓,此公司在美國和歐洲都有辦公室。2017年Quantlab收購了Teza Technologies的高科技資產來鞏固自身優勢。
官網:www.quantlab.com
14、XTX Markets
創立2015年,創始人Alexander Gerko,總部位於倫敦。XTX有100多名雇員,在貨幣市場相當活躍。作為第三大做市商公司,XTX占據了貨幣市場超過7%的交易量。同時它也是歐洲股票市場的重要玩家,有超過11%的市場份額。該公司是從GSA Capital分離出來組建而成的。
官網:www.xtxmarkets.com
15、GTS
創立於2006年,是一個自營量化交易公司,是紐交所最大的「指定做市商」(Designated Market Maker,DMM),為1100多上市公司維持公平有序的市場交易環境。GTS的日現金交易約占美國股市的3-6%,同時還在全球交易超過10000種不同的金融產品。該公司目前同意收購Cantor Fitzgerald公司旗下的ETF業務和批次做市業務。
官網:www.gtsx.com
16、Tradebot Systems
成立於1999年,創始人Dave Cummings(他之後又創立了另外一個交易公司BATS),總部堪薩斯城。該公司約有60名雇員,主要擅長向美國股市提供流動性。
官網:www.tradebot.com
17、Flow Traders
2004年成立,總部阿姆斯特丹。Flow是一家公開交易的公司,以制作交易所的交易產品而聞名。有超過300多名雇員,該公司為歐洲、美國、亞洲的主要市場提供流動性。特別的,他是歐洲市場ETF的重量級做市商,可操縱整個歐洲市場約三分之一的交易量。
官網:www.flowtraders.com
18、IMC Financial
成立於1989年,IMC是在歐洲、美國和亞洲市場的大型電子做市商。在美國,它還是紐交所的「指定做市商」。該公司有超過500名雇員,並在阿姆斯特丹、紐約市、芝加哥和雪梨均設有辦公室。
官網:www.imc.com
19、XR Trading
作為一個定息債券投資商,XT成立於2002年,總部位於芝加哥。XT也是一個自營交易公司,並在很大範圍內為各種金融產品和資產型別提供流動性。
官網:www.xrtrading.com